VKGYO 2024 Dönemi Finansal Analizi

VKGYO 2024 Finansal Analiz Raporu

VKGYO şirketinin 2024 yılı finansal performansı ve bilanço yapısı incelendiğinde dikkat çekici gelişmeler göze çarpmaktadır. Şirketin toplam varlıkları yıl boyunca istikrarlı bir artış göstermiş, 2024'ün ilk çeyreğinde 15.48 milyar TL seviyesindeyken, yıl sonunda 22.09 milyar TL'ye ulaşmıştır. Bu artışın büyük kısmı duran varlıklardaki, özellikle yatırım amaçlı gayrimenkullerdeki artıştan kaynaklanmaktadır.

Şirketin finansal yapısı incelendiğinde, özkaynakların yıl boyunca güçlü bir artış gösterdiği görülmektedir. Özkaynaklar 2024'ün ilk çeyreğinde 12.02 milyar TL iken, yıl sonunda 18.16 milyar TL'ye yükselmiştir. Bu durum, şirketin finansal sağlamlığını ve özsermaye tabanını güçlendirdiğini göstermektedir.

Nakit pozisyonu açısından bakıldığında, şirketin nakit ve nakit benzerleri yıl içinde dalgalı bir seyir izlemiş, yıl sonunda 1.40 milyar TL seviyesine ulaşmıştır. Bu durum şirketin likidite pozisyonunun güçlü olduğunu göstermektedir.

2. Varlıklar Analizi

VKGYO'nun varlık yapısı incelendiğinde, şirketin ağırlıklı olarak duran varlıklara yatırım yaptığı görülmektedir. 2024 yılı sonu itibarıyla toplam varlıkların %83.8'i duran varlıklardan, %16.2'si ise dönen varlıklardan oluşmaktadır.

Duran varlıklar içinde en önemli kalem 15.90 milyar TL ile yatırım amaçlı gayrimenkullerdir. Bu kalem yıl boyunca sürekli artış göstermiş, ilk çeyrekte 7.64 milyar TL iken yıl sonunda 15.90 milyar TL'ye ulaşmıştır. Bu artış şirketin gayrimenkul portföyünü genişlettiğini göstermektedir.

Dönen varlıklar içinde en önemli kalemler nakit ve nakit benzerleri (1.40 milyar TL) ve stoklar (2.21 milyar TL) olarak öne çıkmaktadır. Stoklardaki artış yıl boyunca devam etmiş, ilk çeyrekte 1.49 milyar TL iken yıl sonunda 2.21 milyar TL'ye yükselmiştir.

Varlık kompozisyonundaki en dikkat çekici değişim, dönen varlıkların toplam varlıklar içindeki payının azalmasıdır. İlk çeyrekte %38.4 olan dönen varlıkların payı, yıl sonunda %16.1'e gerilemiştir. Bu durum şirketin varlık yapısını uzun vadeli yatırımlara doğru kaydırdığını göstermektedir.

Finansal yatırımlar ve ticari alacaklar gibi kalemlerin nispeten küçük tutarlarda olması, şirketin faaliyetlerini temel olarak gayrimenkul yatırımları ve işletmeciliği üzerine odakladığını göstermektedir.

3. Yükümlülükler Analizi

VKGYO şirketinin 2024 yılına ait kısa ve uzun vadeli yükümlülüklerinin detaylı analizi aşağıda sunulmaktadır:

Analiz Sonuçları:

1. Kısa Vadeli Borç Dinamiği: Şirketin kısa vadeli yükümlülükleri yıl boyunca düşüş eğilimi göstermiştir. Özellikle 2024/3 döneminde 3.1 milyar TL olan kısa vadeli borçlar, yıl sonunda 931 milyon TL'ye gerilemiştir. Bu düşüşün temel nedeni, müşteri sözleşmelerinden kaynaklanan ertelenmiş gelirlerdeki azalmadır.

2. Uzun Vadeli Borç Yapısı: 2024/12 döneminde uzun vadeli yükümlülüklerde ani bir artış gözlemlenmiştir (2.99 milyar TL). Bu artışın %90'ı (2.68 milyar TL) ertelenmiş vergi yükümlülüğünden kaynaklanmaktadır. Diğer uzun vadeli kalemler ise nispeten istikrarlı seyretmiştir.

3. Finansal Risk: Şirketin finansal borçları yok denecek kadar azdır (2024/3'te sadece 564.599 TL). Bu durum, şirketin borçlanma maliyetlerinden etkilenmediğini göstermektedir. Toplam yükümlülüklerin varlıklara oranı %17.7 seviyesindedir (2024/12), bu da şirketin düşük kaldıraçla çalıştığını göstermektedir.

4. Özsermaye Analizi

VKGYO'nun 2024 yılı özkaynak yapısının detaylı analizi:

Analiz Sonuçları:

1. Sermaye Artışı: Şirketin ödenmiş sermayesi 2024/6 döneminde 2.95 milyar TL'den 3.45 milyar TL'ye yükselmiştir. Aynı dönemde 33.2 milyon TL hisse senedi ihraç primi kaydedilmiştir.

2. Karlılık Etkisi: Şirket 2024 yılı boyunca istikrarlı kar üretmiştir (2024/3 hariç). Yıl sonu itibarıyla 3.04 milyar TL'lik dönem net karı, özkaynakların %16.7'sini oluşturmaktadır. Bu yüksek oran, şirketin karlılığının güçlü olduğunu göstermektedir.

3. Özkaynak Büyümesi: Toplam özkaynaklar yıl boyunca %51.1 artış göstermiştir (12.02 milyar TL → 18.16 milyar TL). Bu artışın temel kaynağı, diğer özsermaye kalemlerindeki 2.8 milyar TL'lik artış ve karlılıktır.

4. Finansal Sağlamlık: Şirketin özkaynak/toplam pasif oranı 2024/12 itibarıyla %82.2'dir. Bu son derece yüksek oran, şirketin finansal olarak çok sağlam bir yapıya sahip olduğunu ve borçlara göre çok daha güçlü bir özsermaye tabanı bulunduğunu göstermektedir.

VKGYO Şirketi 2024 Dönemi Finansal Analizi

5. Likidite Oranları Analizi

Cari oran, şirketin kısa vadeli yükümlülüklerini karşılama kabiliyetini ölçmektedir. VKGYO'nun cari oranı 2024 yılı boyunca 1.91 ile 3.83 arasında değişim göstermiştir. Aralık 2024 itibarıyla 3.83 olan cari oran, şirketin kısa vadeli borçlarını karşılamada güçlü bir pozisyonda olduğunu göstermektedir. Bu oranın 1.5-2.0 arasında olması genellikle yeterli kabul edilir.

Asit-test oranı (likidite oranı) ise stoklar hariç tutularak hesaplanır ve şirketin acil nakit ihtiyacını karşılama yeteneğini gösterir. VKGYO'nun asit-test oranı 2024 yılı boyunca 0.19 ile 1.46 arasında değişmiştir. Aralık 2024'te 1.46 olan bu oran, şirketin stoklara bağımlı olmadan kısa vadeli borçlarını karşılayabileceğini göstermektedir. Özellikle ilk çeyrekteki düşük oran (0.19), şirketin bu dönemde nakit sıkıntısı yaşayabileceğine işaret etmektedir.

Nakit ve nakit benzerlerindeki artış (Aralık 2024'te 1.4 milyar TL) şirketin likidite pozisyonunu güçlendirmiştir. Stokların dönen varlıklar içindeki payının yüksek olması (Aralık 2024'te %62), şirketin faaliyetlerinin büyük ölçüde stoklara bağlı olduğunu göstermektedir.

6. Finansal Kaldıraç Oranları Analizi

Borç/özkaynak oranı, şirketin finansal yapısının ne kadarının borçla finanse edildiğini gösterir. VKGYO'nun toplam borç/özkaynak oranı 2024 yılı boyunca 0.10 ile 0.29 arasında değişmiştir. Aralık 2024 itibarıyla 0.22 olan bu oran, şirketin finansal yapısının büyük ölçüde özkaynaklarla finanse edildiğini göstermektedir. Bu durum, şirketin düşük finansal risk profiline sahip olduğunu işaret etmektedir.

Finansal borç/özkaynak oranının sıfır olması, şirketin banka kredisi gibi finansal borçlarının bulunmadığını göstermektedir. Bu durum, şirketin faiz yükü olmadığı anlamına gelmekte ve finansal esnekliğini artırmaktadır. Ancak, şirketin uzun vadeli yükümlülüklerinde Aralık 2024'te önemli bir artış gözlemlenmiştir (2.99 milyar TL). Bu artışın büyük kısmı (2.69 milyar TL) ertelenmiş vergi yükümlülüğünden kaynaklanmaktadır.

Özkaynakların toplam varlıklar içindeki payı Aralık 2024 itibarıyla %82.2'dir. Bu yüksek oran, şirketin güçlü bir özkaynak yapısına sahip olduğunu ve borçlanma ihtiyacının düşük olduğunu göstermektedir. Şirketin özkaynakları 2024 yılı boyunca istikrarlı bir şekilde artış göstermiştir (12.02 milyar TL'den 18.16 milyar TL'ye).

7. Karlılık Analizi

VKGYO'nun karlılık analizinde dikkat çekici gelişmeler gözlemlenmektedir:

Brüt Kar Marjı: Yılın ilk çeyreğinde negatif seviyede (-15.9%) olan brüt kar marjı, sonraki çeyreklerde istikrarlı şekilde iyileşerek yıl sonunda %19.31'e ulaşmıştır. Bu iyileşme, satış maliyetlerinin kontrol altına alınması ve satış fiyatlarında yapılan düzenlemelerden kaynaklanmaktadır.

Faaliyet Kar Marjı: Şirketin faaliyet kar marjları oldukça yüksek seviyelerde seyretmektedir. Yıl sonunda %93.67'ye ulaşan bu oran, şirketin temel faaliyetlerinden elde ettiği karlılığın çok güçlü olduğunu göstermektedir. Özellikle diğer faaliyet gelirlerindeki (5.5 milyar TL) önemli artış bu sonucu desteklemektedir.

Net Kar Marjı: Net kar marjı yıl boyunca pozitif seyretmiş (Q1 hariç) ve yıl sonunda %49.96 olarak gerçekleşmiştir. Vergi giderlerinin (2.2 milyar TL) yüksek olmasına rağmen bu seviyelerde net kar marjı elde edebilmesi, şirketin finansal yapısının güçlü olduğuna işaret etmektedir.

8. Nakit Akışı Analizi

VKGYO'nun nakit akışı analizinde şu önemli noktalar dikkat çekmektedir:

İşletme Faaliyetlerinden Nakit Akışı: Yılın ilk yarısında negatif olan işletme faaliyetleri nakit akışı, ikinci yarıda pozitife dönmüştür. Özellikle Q3'te 226 milyon TL, Q4'te ise 169 milyon TL pozitif nakit akışı sağlanmıştır. Bu durum, şirketin temel faaliyetlerinden nakit üretme kabiliyetinin arttığını göstermektedir.

Yatırım Faaliyetleri: Yatırım faaliyetlerinden kaynaklanan nakit çıkışları makul seviyelerde seyretmiştir. Yıl boyunca toplam 186 milyon TL'lik nakit çıkışı olmuştur ki bu, şirketin büyüklüğü göz önüne alındığında dengeli bir seviyedir.

Finansman Faaliyetleri: Finansman faaliyetlerinden sağlanan nakit girişleri yıl boyunca pozitif seyretmiş (Q1 hariç) ve yıl sonunda 353 milyon TL'ye ulaşmıştır. Bu durum, şirketin finansman kaynaklarına erişiminin güçlü olduğunu göstermektedir.

Nakit Pozisyonu: Şirketin nakit ve nakit benzerleri yıl sonu itibarıyla 1.35 milyar TL seviyesindedir. Bu miktar, şirketin kısa vadeli yükümlülüklerini (931 milyon TL) rahatlıkla karşılayabilecek seviyededir. Nakit/Stok oranı 0.61 olarak hesaplanmaktadır ki bu, sektör ortalamalarına göre kabul edilebilir bir seviyedir.

9. Sonuç: Tüm Analizlere Dayanarak Kapsamlı Bir Değerlendirme

VKGYO'nun 2024 yılı finansal performansı, özellikle yılın ikinci yarısında belirgin bir iyileşme gösteren dinamik bir tablo sergilemektedir. Şirketin toplam varlıkları yıl boyunca istikrarlı bir artış eğilimi göstererek 15.48 milyar TL'den 22.09 milyar TL'ye yükselmiştir. Bu büyüme özellikle yatırım amaçlı gayrimenkullerden kaynaklanmaktadır.

Finansal performans açısından bakıldığında, şirket ilk çeyrekte 485.9 milyon TL zarar açıklarken, takip eden çeyreklerde sırasıyla 2.31 milyar TL, 2.93 milyar TL ve 3.04 milyar TL net kar elde etmiştir. Bu dikkat çekici toparlanma, özellikle gayrimenkul değer artışları ve operasyonel verimlilikteki iyileşmelerden kaynaklanmaktadır.

Nakit pozisyonu yıl içinde dalgalı bir seyir izlemiş, 1.40 milyar TL ile en yüksek seviyesine Aralık ayında ulaşmıştır. Özkaynaklar 12.02 milyar TL'den 18.16 milyar TL'ye yükselerek şirketin finansal yapısının güçlendiğini göstermektedir.

Stokların (muhtemelen arsa ve devam eden projeler) 1.49 milyar TL'den 2.21 milyar TL'ye yükselmesi, şirketin büyüme stratejisinin bir göstergesi olarak yorumlanabilir. Ancak, ertelenmiş vergi yükümlülüğündeki ani artış (Aralık ayında 2.69 milyar TL) dikkatle izlenmesi gereken bir kalemdir.

10. Çeyreklik Verilerin Karşılaştırmalı Analizi: 2024 Yılı Çeyreklik Verilerinin Karşılaştırmalı Analizi

Çeyreklik verilerin analizi, şirketin performansında belirgin bir mevsimsellik ve trend değişimi olduğunu göstermektedir:

1. Gelirler: Satış gelirleri ilk çeyrekte 1.79 milyar TL iken, yıl sonunda 6.08 milyar TL'ye ulaşmıştır. Bu artış, proje teslimlerinin ve satışların yılın ikinci yarısında yoğunlaştığını göstermektedir.

2. Brüt Kar Marjı: İlk çeyrekte negatif olan brüt kar marjı, son çeyrekte %19.3 seviyesine yükselmiştir. Bu iyileşme, maliyet kontrolü ve fiyatlama stratejisindeki başarıyı yansıtmaktadır.

3. Finansal Yapı: Uzun vadeli yükümlülükler Aralık ayında 2.99 milyar TL'ye yükselmiştir. Bu artışın büyük kısmı ertelenmiş vergi yükümlülüğünden kaynaklanmaktadır.

4. Nakit Akımı: İşletme faaliyetlerinden kaynaklanan net nakit akımı ilk iki çeyrekte negatif iken, son iki çeyrekte pozitife dönmüştür. Bu durum, şirketin operasyonel verimliliğini artırdığını göstermektedir.

5. Yatırımlar: Yatırım amaçlı gayrimenkullerin değerindeki sürekli artış (7.64 milyar TL'den 15.90 milyar TL'ye), şirketin gayrimenkul portföyünü genişlettiğini ve/veya piyasa değerlerinin arttığını göstermektedir.

Not: Bu analiz yatırım tavsiyesi niteliğinde değildir. Yatırım kararlarınızı vermeden önce profesyonel danışmanlık almanız önerilir.